《2024垃圾焚烧行业深度报告：焚烧下一站出海》由浙商证券的谢超波、汪磊撰写，深入分析了中国垃圾焚烧行业的发展现状、东盟地区作为出海潜在目的地的潜力以及中国公司在海外的进展情况，主要内容包括：

　　- 市场成熟度：我国垃圾焚烧市场已逐渐走向成熟，2022年焚烧规模增长至80.5万吨/日，焚烧在无害化处理能力中的占比上升至73%。同时，新项目招标规模从2019年的14万吨/日回落至2023年的3.35万吨/日，2024年上半年招标规模再度下滑。

　　- 项目建设降速：垃圾焚烧上市公司的在手项目建设逐渐降速，项目总规模趋稳。各公司已积累了规模更大、经济效益更高的项目，新招标项目规模较小、位置偏远，吸引力较弱。

　　- 区域发展差异：不同地区的垃圾焚烧项目发展情况存在差异，一些地区的项目已逐渐饱和，而另一些地区仍有发展空间。

　　- 人口密度高：垃圾焚烧项目属于重资产项目，规模效应显著，人口密集区域更适合项目开展。焚烧率较高的国家或地区，其人口分布通常较为集中。

　　- 政策推动作用：垃圾焚烧行业是政策驱动型行业，利好政策的出台对行业发展至关重要。德国、日本、中国等国家的垃圾焚烧行业发展都得益于政策的支持。

　　- 德国：通过禁止填埋、补贴政策等措施，推动垃圾焚烧技术发展，提高了垃圾回收率和焚烧处理率。

　　- 日本：政府颁布一系列法律法规，支持垃圾焚烧行业发展，涌现了优秀的垃圾焚烧设备公司，焚烧率达到近80%。

　　- 中国：电价补贴政策推动了垃圾焚烧发电项目的发展，但随着行业的发展，补贴政策也在不断调整。

　　- 现状概述：东盟各国固废管理方式粗放，焚烧处理占比低。随着经济发展和城镇化进程加快，生活垃圾产量持续增长，急需更高效的处理方式。

　　- 菲律宾：政府对垃圾焚烧的态度逐渐转变，支持废物能源化技术的发展，已有多个废物能源化项目在运营或在建。

　　- 越南：政府重视废物能源化技术，出台了一系列政策支持垃圾焚烧项目发展，包括优惠政策、电价政策等。

　　- 印尼：政府加大了对废物能源化项目的支持力度，制定了相关法律法规和发展规划，推动垃圾焚烧发电项目的建设。

　　- 泰国：政府制定了垃圾发电目标，并通过FIT机制确定电价，促进了垃圾焚烧发电项目的发展。

　　- 假设条件：假设未来东盟五国的垃圾焚烧处理率达到50%，焚烧项目单吨投资额为50万元人民币。

　　- 投资空间：按此测算，东盟五国尚需新增约15.37万吨/日的焚烧处理能力，合计拥有约768亿元人民币的投资空间。其中，印尼的增量空间最大，新增处理能力和投资空间分别达到8.55万吨/日和427亿元人民币。

　　- 总体情况：过去几年，多米体育入口我国部分垃圾焚烧公司已开始布局海外项目，取得了一定成效。海外项目类型包括建造、运营、设备供货等。

　　- 光大环境：海外焚烧项目主要集中在越南，已在越南收获三个焚烧项目，包括芹苴、顺化和岘港项目。

　　- 中国天楹：海外业务覆盖多个区域，多米体育入口以运营项目为主，兼有少数设备供应项目，在越南、新加坡、多米体育入口印尼等国家有落地项目。

　　- 三峰环境：出海业务集中在设备供货领域，已为泰国、越南等国家的项目提供设备供货支持。

　　- 海外项目优势：海外项目单吨收入普遍高于国内项目，盈利能力较强。除个别项目外，其他项目的吨收入普遍在420元人民币/吨以上，瀚蓝/国投的泰国农垦一期项目吨收入更是达到600元人民币/吨以上。

　　- 市场需求：东盟地区垃圾焚烧处理率较低，市场需求大，项目盈利能力较强。

　　- 政策支持：东盟各国政府对垃圾焚烧项目有较为清晰的规划和支持政策，为项目的发展提供了保障。

　　- 运营效率：海外项目在运营管理方面可能更加高效，能够降低成本，提高盈利能力。

　　综上所述，中国垃圾焚烧行业已逐渐走向成熟，东盟地区作为出海潜在目的地具有较大的发展潜力。中国公司在海外布局垃圾焚烧项目取得了一定进展，海外项目盈利能力较强。未来，随着中国垃圾焚烧企业不断拓展海外市场，有望推动行业的进一步发展。